亿邦国际IPO求生：矿机失去动力，欲成立交易所，向关联方寻求贷款

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五年零一个季度，波折重重，亿邦国际四次登陆资本市场

来源|深潮TechFlow

不出意外，矿机制造商亿邦国际（NASDAQ：EBON）将于北京时间6月26日晚9点30分登陆纳斯达克，募资规模8694万美元至1.25亿美元。

早在2015年，亿邦国际就在新三板挂牌上市。 三年后，亿邦从新三板退市转战港股，但两次IPO申请均未果。

五年零一个季度，多少波折。 此次，是亿邦国际第四次登陆资本市场。

翻开亿邦国际招股书，背后不为人知的是什么？

矿机失势、向关联方借款求生存、投资人急于退出、拟开加密货币交易所、曾卷入官司……深潮科技采访相关人士探寻“矿机第二股”并拆解另一面的招股说明书。

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矿机失去动力：出货量下降30%

亿邦国际的矿机卖的怎么样？

根据亿比特（亿邦国际旗下矿机品牌）官网信息，目前在售E9-E12四款机型，13款矿机，售价2000-13200元，算力从11.5 TH/s，范围从 44 TH/s 到 44 TH/s。

招股书显示，2019年，亿邦国际四款矿机共销售289950台。 相比之下，2018年虽然只售出了三种矿机，但销量却达到了41.59万台。 成交量下降了 30%。

更夸张的是比特币矿机相关上市公司，亿比特矿机价格大幅下跌。 例如，2018年一比特E10系列的平均单价为3676美元。 一年后，平均单价降至 341 美元，降幅达 90%。

比特币矿工周云透露，Yibit的矿机“基本没见过算力大的，算力小的已经淘汰了”。

周云所说的高算力机器一般是指算力在40TH/s以上的矿机。

在当前币价下，随着比特币算力的不断攀升（从去年年中到现在，比特币算力翻了一番），算力大、功耗比优秀的矿机将更有优势，而小算力低、功耗低的矿机（如S9）将逐步被淘汰。

据官网介绍，翼比特的矿机除了E12系列外，都是小算力机器，但即使是目前算力最高的翼比特E12，与比特大陆的95T S19和BitMicro 88T的M30S系列相比，在性能上也相差无几。价格，完全可以翻倍。

同等条件下，功耗比越小、算力值越大的矿机，可以带来更高的收益。

功耗比和算力值在很大程度上取决于芯片制造工艺。 蚂蚁S19采用7nm工艺芯片，神马M30采用8nm芯片，翼比特E12采用10nm芯片。

亿邦国际在招股书中表示，2019年已成功设计7nm和8nm芯片，并重点研发用于挖矿莱特币、门罗币等加密货币的5nm ASIC芯片。

不过，作为全球最大晶圆代工企业的台积电，今年第三季度才能完成5nm制程的量产阶段。 亿邦国际在5nm领域取得突破还需要时间。 此外，亿邦在2018年和2019年分别完成了DASH币和门罗币矿机的设计，但尚未发布。

与被各种矿工广泛使用的蚂蚁矿机和神马矿机不同比特币矿机相关上市公司，亿邦国际严重依赖大客户。

招股书显示，亿邦国际矿机全部采用直销模式，不存在任何经销商、代理商和渠道商。

招股书数据显示，2018年和2019年两年，易邦国际总应收账款中有33%和15%分别来自同一客户，约71%和42%分别来自三个客户。

收入方面，近两年，公司前三大客户贡献了34%的收入，前十名客户贡献了57%和58%的收入。

大客户已成为支撑亿邦国际生存发展的支柱。

例如，2019年10月28日，亿邦国际与麦迪逊控股集团有限公司（08057.HK）（以下简称麦迪逊）就潜在业务签署了一份不具法律约束力的谅解备忘录。

根据备忘录，麦迪逊将在2020年12月31日之前向亿邦收购总金额不超过1亿美元的区块链计算设备、加密货币矿机和计算芯片。

此外，A股上市公司华铁科技旗下子公司也于2018年5月向亿邦采购了2.4万台矿机，而已经爆红的P2P平台银豆网也从2017年底开始向亿邦采购了2.4万台矿机。到2018年初，购买了5亿元的矿机产品。

然而，亿邦国际的亿比特矿机在比特币矿圈口碑不佳。

“他家矿机不好，销量不好，质量太差——矿机数据不对，故障率高，售后服务差。就代工而已（工厂），它基本上是一个锤子。买卖。” 一位比特币矿工告诉 Deep Tide TechFlow。

周云透露，一比特E10系列的售后服务没有处理好，败坏了公司的声誉。 时至今日，仍有不少人在与亿邦打官司。 （详见本文最后一章）

2017年12月20日，亿邦在杭州召开发布会，发布息比特E10。 当时正是比特币价格最疯狂的时候，一度突破2万美元的最高价，比特币矿机堪称印钞机。

然而，亿比特E10矿机存在延迟交货、矿机良率低、故障率高等故障，亿比特提供苛刻的赔偿条件。 也因此，一比特在矿工圈的地位一落千丈。

“矿机最重要的是功耗比和稳定性。” 周云介绍，亿比特矿机也不占账。

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损失扩大：借钱求生

矿机卖的不好，财务数据自然也好不到哪里去。

根据招股书披露的财务数据，2019年，亿邦国际总营收1.091亿美元，净亏损4110万美元； 相比之下，其 2018 年的总收入为 3.19 亿美元，净亏损为 1180 万美元。

也就是说，2019年，亿邦国际营收下滑65.80%，净亏损增长2.48倍。

收入和利润双双暴跌，导致亿邦国际资产负债表大幅缩水。

2019年，亿邦国际总资产为8261万美元，较2018年下降44%，应收账款和存货分别下降62%和80%。

营收锐减下，现金流成为亿邦国际面临的首要问题。

截至2019年末，其现金、现金等价物及用途有限的现金为577万美元。 今年1月10日，公司偿还了海通国际信用有限公司487.2万美元的短期借款，现金大概不到百万美元。 相比之下，嘉楠科技同期的现金及现金等价物为5.24亿元。

亿邦国际现金流到底有多严重？ 2020年上半年，借贷成为亿邦国际的主要任务。

据深潮科技统计，2020年上半年，易邦国际连续借款9次，累计借款超过800万美元，其中三年期有息债务为648万美元。美元。 债权人为香港德旺有限公司。目前，亿邦国际共欠香港德旺2410万美元债务。

德旺在香港哪里？

我们注意到了一个细节。 2016年，杭州亿邦通过注资方式收购了杭州德旺51.05%的股权。 相关资料显示，香港德旺有限公司由亿邦国际创始人胡东的亲属控制。 该笔贷款本质上是关联方贷款。

值得一提的是，就在海通国际偿还487万美元债款的当天，亿邦国际向创始人胡东娜借款75万美元，似乎是现金流吃紧的迹象。

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上市背后：众多投资者急于退出

除了现金流吃紧和上市拥堵的需要外，或许还有一批急于收获回报的投资者支撑着亿邦国际的上市势头。

根据招股书披露的信息，亿邦国际创始人胡东仍为第一大股东。

IPO前，创始人胡东持股41.82%，胡东的姐姐、姐夫的关联人（钱书波、胡军的关联人）持股8.73%。

IPO后，胡东持有35.7%的股份，拥有91.7%的表决权； 钱书波、胡军之关联人持股7.4%，表决权1%。

除了拥有绝对话语权的胡东家族之外，还有一批等待退出的金融投资人。

根据招股书信息，亿邦国际的股本共分为380,000,000股。 目前发行在外的普通股为111,771,000股，即29.41%的股份在外部投资者手中。

与比特大陆拥有红杉资本、IDG、创新工场等少数明星机构投资者不同，亿邦国际的投资者众多且复杂。

亿邦国际在招股说明书中表示，在2018年5月注册开曼公司之初，向51家公司发行普通股，但在同档期的具体股东名单中，深潮科技仅发现46家公司中的9家包括Top Max Limited（由胡东控制）在内的实体与亿邦国际的成员有直接关系，其余为外部投资者，其中许多来自浙江或长三角地区。

据蓝鲸财经了解，2018年，易邦国际通过股权众筹平台众帮投为创业项目募集资金，带动众多散户入局。

来源：蓝鲸财经

网页快照信息显示，2018年上半年，一个“区块链技术重磅项目”登陆中投邦、“高端ASIC芯片项目拟赴美上市”、“YB是一家综合实力强大的公司” circuits...”这句话让人浮想联翩，大家可能已经猜到这家公司就是亿邦国际。

中投邦的公众号也多次发布亿邦国际的相关信息为其造势，如《股权投资传奇——一年内净利润从1110万到3.85亿》、《胡润发布中国独角兽榜单：中投邦》项目亿邦国际上榜“...

2019年8月，中帮投董事长朱鹏伟亲自带队考察“高端ASIC芯片”项目，地址与浙江亿邦通信科技有限公司办公地址相同。

目前，中投邦官网和官方微博均已删除与亿邦国际项目相关的信息。

不管怎样，等了两年之后，不少金融投资者终于迎来了开花结果的时刻。

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如何花钱：建矿和交易所

IPO后，亿邦国际将如何使用这笔资金？

在招股书中，亿邦国际做出如下说明：

(1) 35%，3410万美元，用于拓展海外业务和新业务，包括设立研发中心和海外营销活动；

(2) 20%，1950万美元，用于开发和引进新的矿机；

(3) 15%，1460 万美元，用于公司品牌和营销活动；

(4) 其他，用于一般公司用途，包括营运资金需求和其他公司用途。

这样的说法过于笼统，而在招股书的保密部分，我们发现了亿邦国际的新野心——开交易所。

首先，亿邦国际表示将拓展矿机托管和矿场业务。

目前，矿机托管是易邦除矿机销售外的第二大业务。 2019年，亿邦国际矿机托管收入1572万美元，占总收入的14.4%。

其次，亿邦国际也在招股说明书中表示，“我们还打算建立一个加密货币交易所，为靠近海外司法管辖区的加密货币社区提供与加密货币交易相关的服务。”

对于交易所业务，亿邦国际发布风险提示称，如果中国政府进一步下令禁止在中国进行加密货币交易的外国平台，可能对其业务扩张计划和前景产生重大不利影响。

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荆棘上市之路：维权、诉讼

对于亿邦国际来说，除了融资求生，IPO上市或许还意味着一场告别残酷青春的成年礼。

2010年8月21日，胡东创立浙江亿邦，从事通信网络接入设备及相关设备的研发和销售，并于2015年8月19日在新三板挂牌上市。

2014年比特币熊市期间，亿邦开始研究区块链业务，研发挖矿设备。 直到2016年12月，亿邦推出首款自主品牌矿翼钻头E9。

2018年3月23日，易邦从新三板退市，筹备重组。 从此，亿邦国际走上了艰难的上市之路。

2018年开始，亿邦国际先后两次向港交所递交上市申请，均以失败告终。

时任港交所总裁李晓嘉表示，加密货币矿机制造商无法满足“适合上市”。

什么是上市适宜性？

李晓嘉在接受媒体采访时解释道：

“对于IPO来说，港交所的核心原则是上市适应性，公司向投资者推出上市的商业模式是否适合上市？比如过去通过A业务赚了几十亿美元，但是突然说以后要做B的业务，但是现在还没有业绩。或者B的商业模式比较好，那我感觉你一开始给市场带来的A的商业模式是不可持续。还有，之前不管监管，后来监管开始管了，你还能做这个生意，赚这个钱吗？”

很显然，李晓嘉所说的A业务就是矿机业务，B业务就是矿机厂商习惯性描述的AI业务。

对于其他矿机厂商来说，上市受阻已经是“致命一击”，但与亿邦国际的遭遇相比，这或许只是小起大落。 亿邦国际的上市之路充满荆棘。

2018年，易邦国际深陷互金理财平台银豆网的“暴雷”。

2018年7月18日，银豆网公告称，因与公司实际控制人李永刚失联，资金暂时无法兑现，银豆网即日起停止运营。

部分遭受损失的投资者发现，2017年底至2018年初，银豆网的部分资金流入了浙江易邦通信科技有限公司的账户。

恰巧，亿邦国际2017年营收同比飙升878%。 投资者怀疑银豆网的部分自筹资金可能流入亿邦国际，于是上门讨债。

对此，亿邦国际予以否认，解释称其“受益于比特币交易的快速发展”，投资者并不买账，并开始致函港交所，要求暂停亿邦国际IPO，并报告给香港警方。 这导致亿邦国际首次赴港上市“流产”。

讨债维权还没过去，官司也接踵而至。

2017年12月，亿邦国际将价值1300万元的矿机卖给了客户马丽。 但因交货时间、产品性能和产品规格等方面存在差异，马丽提起诉讼，诉讼金额达5390万元。

2018年底，杭州互联网法院作出有利于亿邦国际的判决。 随后，马丽不服，再次起诉至浙江省高院。 2020年4月7日，浙江省高级法院驳回马丽的诉讼，维持原判。

除个人外，A股上市公司中影互联网（002464.SZ）也与亿邦国际发生交易纠纷。 最终，亿邦在浙江和云南两地的官司均胜诉。

综观上述事件，虽然追债风波无果而终，诉讼纠纷，亿邦均以胜利告终，但毫无疑问，持续的风波给亿邦国际上市造成重重阻碍，并在一定程度上导致首次公开募股。 搁浅。

此前，美股熔断频发，瑞幸咖啡造假事件引发中概股信任危机。 矿机第一股嘉楠科技（纳斯达克股票代码：CAN）被做空报告指控上市文件造假，面临至少两起集体诉讼。

截至6月19日美股收盘，嘉楠科技股价为每股1.90美元，跌至发行价的14%。

本周五，亿邦国际即将迎来属于自己的高光时刻。

显然，亿邦国际（纳斯达克股票代码：EBON）将受到华尔街投资者更专业、更严密的审视和判断，“第二股矿机”能否克服一切困难，乘风破浪？ 市场和时间会给出答案。

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